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（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：美国非农数据遇冷，衰退预期或支撑金价》研报附件原文摘录）
投资要点
段落提要： 回顾本周行情，有色板块本周上涨 1.12%，在全部一级行业中涨幅偏前。二级行业方面， 周内申万有色金属类二级行业全部上涨。工业金属方面， 美国非农就业人数以及制造业 PMI 数据均低于预期，制造业和就业数据承压下，市场衰退预期抬升打压工业金属价格， 本周海外金属价格承压回落，预计后续价格震荡运行。 贵金属方面， 非农数据遇冷下，加息结束预期继续强化， 预计后续价格震荡上行。
周观点：
铜： 政策利好支撑铜价，新能源、地产有望拉动铜消费。 本周伦铜报收 8,549美元/吨，周环比下跌 1.46%；沪铜报收 69,350 元/吨，周环比上涨 0.36%。供应端，铜矿供给相对仍松，来自印尼的货源目前陆续恢复发运，先前台风对铜精矿运输影响仅 2 天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。需求端，铜价相对高位抑制下游消费，市场更多为逢低刚需接货。国家政策“组合拳”出台，利好新能源汽车、地产等多个行业，后续有望拉动铜消费，对于铜价有一定支撑，预计铜价高位震荡运行。
铝： 库存维持去化，铝价小幅上涨。 本周伦铝报收 2,239 美元/吨， 周环比上涨 0.54%；沪铝报收 18,530 元/吨， 周环比上涨 0.93%。供应端，本周电解铝企业继续复产，主要依旧集中在云南地区，目前复产逐渐接近尾声。截至 8 月 4 日，国内电解铝运行产能已跃升至 4724.9 万吨，电解铝产能持续恢复。整体来看，电解铝供应继续增加。库存方面，受台风影响，多地大雨导致部分地区运输受限，铝锭社会库存维持降库，对现货铝价有所利好。需求端，国家继续发布多方面的宏观提振政策，但终端消费数据表现仍偏弱。本周市场情绪回暖叠加库存持续去化，铝价小幅上涨，后期预计铝价维持震荡态势。
黄金： 加息结束预期继续强化， 继续看好贵金属。 本周 COMEX 黄金报收1,978.20 美元/盎司，周环比上涨 0.99%； SHFE 黄金报收 454.40 元/克，周环比下跌 0.42%。 8 月 1 日 ISM 公布的美国 7 月制造业 PMI 为 46.4，低于预期值 46.8， 该数据已连续 9 个月低于荣枯线，创 09 年以来最长萎缩周期。 8 月 4 日，美国劳工部公布的 7 月非农就业人数为 18.7 万人，不及市场预期 20 万人，非农就业人数已连续第二个月低于预期。美国制造业数据和就业数据疲弱，强化了市场对于今年不再进行加息的预期。此外，国际评级机构惠誉调低美国长期外币发行人违约评级， 美债违约预期升温，避险情绪上升将进一步支撑金价，后市金价预计震荡上行。
风险提示： 美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。
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